张坤撞上黑天鹅
编者按：本文来自微信公众号“市界”（ID:ishijie2018），作者：有趣有料有深度；
作者｜林夏淅
编辑｜李曙光
基金圈的爱豆张坤最近踩雷了。
其钟爱的上海机场，1月29日以来因为一纸公告连续两日跌停，到2月3日才打开跌停，以7.33%的跌幅收盘，三日市值合计蒸发380亿元。
2月3日巨额成交113.08亿元，不知道是不是张坤在抄底。
张坤管理的易方达中小盘基金中，上海机场的占比4.11%，而占据绝对比重的白酒板块，近两日涨幅不错，最终该基金近三日涨幅都为正数，但仍小于易方达旗下多个基金。
相比于有白酒护盘张坤，还未出逃的上海机场小股东，户均浮亏约15.9万元。
这一切变故，源于一份特殊的变更协议，彻底改变了上海机场“旱涝保收”的属性。
01 上海机场什么来头？
成立于1997年的上海机场，原主要资产为上海虹桥机场。历经过2004年的资产置换后，上海浦东机场成为上市公司旗下核心资产。
经历20余年的发展，浦东机场已经成为中国最大的三个国际中转枢纽航空港之一，另外两个分别是白云机场和首都机场。
作为中国最大的经济中心城市，上海同时也是亚洲、欧洲和北美大三角航线的端点之一，其飞往欧洲和北美西海岸的航行时间均为10小时左右。上海浦东机场因此成为了一个国际航线枢纽站。
2019年，浦东机场旅客吞吐量在全国排名第二，其中，出入境旅客吞吐量超过50%，国际和地区（港澳台）旅客量均保持全国第一。
浦东机场在2019年启用了新建的卫星厅，进一步提高整个机场的容量和运行效率。
2011年至2019年，上海机场的收入从46.11亿元增至109.45亿元，归母净利润也从15亿元增至50.3亿元，分别实现了11.41%和16.33%的年复合增长率。
注：2020年净利润采用业绩预告中间值
从收入结构来看，上海机场的业务主要可以分为两大类：航空性业务和非航空性业务。
其中，航空性业务主要是指与飞机、旅客和货物服务直接相关的基础性业务；非航空性业务则包括商业、办公室租赁、值机柜台租赁等等。
遍布机场的各类店铺带来的租金和免税商品收入分成，也隶属于后者。
2017年以来，上海机场的非航空性收入始终高于航空性收入，到2020年上半年，占收入比重已经达到66%。
